주식가치평가를 위한 작은 책 / 에스워드 다모다란, 정호성 옮김 / 부크온

제1부. 가치평가는 어떻게 하는가

1. 가치, 건강한 투자의 시작 - 가치 평가의 중요성
2. 실전에 꼭 필요한 투자도구들 - 시간 가치와 투자 위험, 통계 활용하기
3. 내재가치, 기업을 비추는 거울 - 내재가치 구하는 법
4. 상대적으로 싼가, 비싼가 - 상대가치 구하는 법

 

제2부. 기업의 사이클에 따른 가치평가

1. 성장에 대한 기대의 가치 - 신생기업에 대한 가치평가
2. 더 높은 도약을 위해 - 성장기업의 가치평가
3. 연륜에서 오는 저력 - 성숙기업의 가치평가
4. 지는 해는 되돌릴 수 없다 - 쇠퇴기업의 가치평가

 

제3부. 특별한 업종의 가치평가

1. 보수적 투자자들의 오랜 투자처 - 금융서비스기업의 가치평가: 부채가 원재료 성격
2. 경기순환기업과 원자재 관련기업의 가치투자 - 롤러코스트를 탄 투자
3. 무형자산기업의 가치평가 - 구글 등

 

ㅇ 현금흐름과 시간가치, p21. 

• 현금흐름 현재가치 = (미래의 현금흐름) / (1+할인율)^기간

     예) 10년 후 1000달러 현재가치 (8% 금리) 

          1000달러 / (1+0.08)^10 = 463.19달러

• 연간 현금흐름가치(정기적으로 발생하는 현금흐름) = 연간 현금흐름 × [(1-1/(1+할인율)^기간) / 할인율]
• 성장성 연금 현금흐름 가치 = 현금흐름× (1+g) × [1-(1+g)^n/(1+g)^n]/(r-g)

      *g : 성장율, r : 할인율, 금리

 

• 성장성 영구 현금흐름 (n이 무한대) = 다음 현금흐름 / (r - g)

      *예) 작년배당 2달러, 증가는 2%예상, 금리 8%

            2 × (1 + 0.02) / (0.08 - 0.02) = 34.0

ㅇ 투자위험에 대한 기초지식,  p.26~31. 

• 거시경제의 위험을 분산시킬 수 없다(시장위험) 
• CAPM(Capital Asset pricing model, 자본자산가격결정 모형)

     : 시장 포트폴리오 대비한 위험 → 베타

• 개별 주식에 대한 투자기대 수익률

     : 무위험이자율 + 베타 × (시장의 위험프리미엄)

                          * 베타 : 1보다 높으면 시장위험에 더 많이 노출

• CAPM, 베타가 완벽하지 않으나 시장위험을 투자결정에 반영하는 수단 필요

ㅇ 기초적인 회계지식 p.31~36 

• 투하자본이익률 = 영업이익 × (1-세율) / (부채의 장부가치 + 자본의 장부가치 -현금)
• 자기자본이익률 = 순이익 / 자기자본의 장부가치

ㅇ 내재가치 p.42~65 

• 네가지 변수 : 현금흐름, 위험, 성장율, 영구가치

ㅇ 상대가치 p.66~87 

• 기업가치 = 기대 기업잉영현금흐름 / (자본비용 - 기대성장률)

      * PEG = PET / 성장률     (전항은 과거 DATA의 회귀분석 결과임) 

• 기업가치  = EBIT × (1-세율) (1-재투자비율) / (자본비용 - 기대성장률)

                   = 매출액 × 세후영업이익률× (1-재투자비율) / (자본비용 - 기대성장률)

         * EBIT : 이자 및 세금지불 이전의 수익          

 

• 투하자본이익률 = 영업이익 × (1-세율) / (부채의 장부가치 + 자본의 장부가치 -현금)
• 자기자본이익률 = 순이익 / 자기자본의 장부가치

 

같은저자의 책 : 어스워스 다모다란의 투자철학 / 어스워스 다모다란, 이건 옮김